El consejero delegado de JP Morgan, Jamie Dimon, cree que los precios del petróleo podrían subir a 175 dólares el barril a finales de este año. Jeremy Weir, presidente del operador de materias primas Trafigura, afirma que el petróleo podría volverse «desconcertante».
La consultora Energy Aspects, que cuenta con clientes que van desde los fondos de cobertura hasta las empresas energéticas estatales, afirma que nos encontramos ante «la que quizá sea la mayor subida del precio del petróleo de la historia». Goldman Sachs cree que los precios del petróleo se situarán «en una media» de 140 dólares por barril en el tercer trimestre de este año.
Resulta tentador clasificar esta oleada masiva de expectativas alcistas como un discurso de los bancos y operadores posicionados para una subida a corto plazo de los precios del petróleo, que ya han alcanzado los 120 dólares por barril.
Las grandes compañías petroleras occidentales siguen siendo reacias a invertir. Incluso si ignoran la presión para volverse «verdes», las grandes empresas fuera de la cuenca de esquisto de Estados Unidos tardan años en entrar en funcionamiento
Los que tienen buena memoria recuerdan la subida del petróleo hasta los 147 dólares por barril en vísperas de la crisis financiera, cuando Goldman Sachs fue uno de los principales impulsores de un repunte que rápidamente se invirtió cuando la economía se desplomó. El petróleo estaba a 40 dólares el barril en la Navidad de 2008 y, sin embargo, las primas que recibieron los operadores de energía de Wall Street en ese año pasaron al folclore del mercado.
Pero, aunque siempre hay una saludable pizca de escepticismo sobre las previsiones de precios, basta con rascar la superficie del mercado del petróleo para ver que estas predicciones alcistas están, esta vez, bien fundadas.
La crisis energética, que comenzó con la reducción del suministro de gas natural a Europa antes de que se extendiera al complejo de las materias primas tras la invasión de Ucrania, está lejos de terminar. Es probable que empeore antes de que mejore, con graves ramificaciones para la economía mundial, ya atormentada por la inflación.
La cuestión clave es sencilla: apenas hay petróleo para todos. Y con la producción de petróleo de Rusia afectada por las sanciones y enfrentándose a un camino cada vez más difícil hacia el mercado, hay temores legítimos de que el suministro pueda caer mucho más.
La Unión Europea (UE) acaba de prohibir los envíos marítimos de petróleo ruso, lo que obliga a Rusia a enviar su petróleo a distancias cada vez mayores a compradores dispuestos a hacer la vista gorda ante sus acciones en Ucrania. India y China compraron cargamentos con grandes descuentos después de que muchos compradores en Europa se auto sancionarán. Pero a medida que aumentan los volúmenes de petróleo ruso desplazado, surgen dudas sobre la capacidad y la voluntad de las refinerías asiáticas de seguir absorbiéndolos.
El gran reto es la inminente prohibición de los seguros en la UE y el Reino Unido para los buques que transportan petróleo ruso. Esto sacaría a Rusia de los principales mercados de petroleros, dejando al país con opciones muy reducidas para el transporte de su petróleo. Los petroleros no sólo tienen que asegurar sus caros cargamentos, sino también los riesgos de fugas del tipo Exxon-Valdez, con costes de limpieza multimillonarios.
Rory Johnston, estratega de materias primas, afirma que la mayoría de los grandes puertos simplemente no aceptan buques cisterna sin un seguro de protección e indemnización -un mercado que dominan el Reino Unido y la UE- y hace una estimación conservadora de que la caída de la producción rusa se duplicará hasta alrededor del 20% respecto a los niveles anteriores a la invasión de Ucrania, es decir, 2 millones de barriles/día, a finales de año. La producción rusa podría caer mucho más, ya que la Agencia Internacional de la Energía (AIE) prevé un descenso de 3 millones de barriles diarios, el equivalente a casi toda la producción de Kuwait.
No será fácil suplir este posible déficit. Los gobiernos occidentales ya han recurrido a las reservas estratégicas, liberando cerca de un millón de barriles diarios desde la invasión. Pero esto sólo ha moderado la subida de precios, no la ha invertido, y no puede continuar indefinidamente.
Los únicos países con una importante capacidad de producción sobrante son Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos, pero la capacidad de producción de ambos no es ilimitada. La producción de Arabia Saudí se acerca a los 11 millones de barriles/día, después de que acordara aumentar ligeramente la producción. Pero añadir otro millón de barriles/día llevaría su producción a un territorio desconocido, sobrecargando sus campos petrolíferos si necesitan mantener la producción durante más de unos meses.
Otros miembros de la OPEP tienen dificultades para aumentar la producción incluso hasta los niveles anteriores a la pandemia, tras años de mala gestión e inversiones insuficientes. Un posible acuerdo nuclear de Estados Unidos con Irán, que podría liberar más barriles, es incierto. El aumento de los precios de los alimentos podría provocar disturbios en muchos países productores de petróleo, amenazando aún más el suministro.
Las grandes compañías petroleras occidentales siguen siendo reacias a invertir. Incluso si ignoraran la presión para volverse «verdes», los grandes desarrollos fuera de la cuenca de esquisto de Estados Unidos tardan años en entrar en funcionamiento.
Si la oferta se ve profundamente perturbada, el equilibrio del mercado queda en manos de la demanda. Pero los gobiernos han hecho recortes limitados en los impuestos sobre el combustible para apoyar el consumo, mientras que la población, frustrada por dos años de interrupciones causadas por el covid-19, está dispuesta a pagar más por la gasolina en los surtidores.
China está reabriendo su economía. La gente ha empezado a volar de nuevo. La demanda va en la dirección equivocada. Todos estos factores apuntan a que los precios del petróleo aumenten hasta un nivel que reduzca el consumo, lo que probablemente desencadene una desaceleración económica lo suficientemente grande como para reducir la demanda. En otras palabras, una recesión para muchas economías.
Las autoridades podrían fomentar la conservación, desde la reducción de los límites de velocidad hasta el restablecimiento de los impuestos. Pero la evidencia hasta ahora sugiere que son más felices tropezando con desastres que molestando a los automovilistas. Tienen que esperar que cuando el petróleo vuelva a ser barato, los votantes sigan teniendo un trabajo al que recurrir.
Fuente: Valor
In Portos e Navios