En medio de la crisis energética que envuelve a Europa, los mercados internacionales del petróleo han dado un ligero respiro al retroceder los precios por la preocupación de los operadores por la economía mundial. Sin embargo, el cambio de tendencia puede durar poco.
Por ahora, el petróleo más barato está siendo bienvenido por los líderes mundiales que luchan contra las tasas de inflación más altas en décadas. El Presidente de EE.UU., Joe Biden, cuyos índices de aprobación se redujeron cuando los precios de la gasolina subieron hace unos meses, no desperdició la oportunidad de decir a los estadounidenses que sus viajes en coche han vuelto a ser más baratos.
Los mercados del petróleo no han caído en los escenarios catastróficos sobre los que los analistas energéticos advertían hace apenas seis meses, cuando un desplome al estilo de los años setenta parecía inevitable ante la demanda desbocada tras la pandemia y la posibilidad de nuevas interrupciones del suministro.
Las grandes compañías petroleras han destinado menos capital a la producción que antes de la pandemia
J.P. Morgan pronosticó que el petróleo Brent de referencia podría alcanzar los 300 dólares por barril si las sanciones occidentales a Rusia provocan un gran cierre en la industria petrolera del país. El miércoles (24), cerró a 101,22 dólares, un 28% menos que su máximo de 2022, de unos 140 dólares, días después de que Rusia invadiera Ucrania en febrero.
Sigue siendo un valor elevado para pagar por el petróleo: casi el doble del precio medio a largo plazo y más que suficiente para seguir generando beneficios para los productores de todo el mundo, desde Texas hasta el Kremlin. Aun así, está lejos de ser un shock de precios.
Pero nadie debe ser demasiado optimista sobre el actual mercado, más apagado. Los precios del petróleo pueden caer por buenas razones (como los avances tecnológicos que reducen la demanda o liberan más oferta), pero también, por malas razones, como una recesión. Y el mercado petrolero actual no está en buena forma.
El precio está bajando no porque haya mucha oferta, sino porque el aumento de la inflación y de los tipos de interés hace temer una recesión, sobre todo en Europa.
También pesa la actual atonía de la demanda de petróleo en China, en un mercado que ha llegado a depender de la incesante sed de petróleo del país.
En los casos en los que hay una amplia oferta, ésta se produce o bien de forma inesperada, como en Rusia, ya que las sanciones occidentales apenas han afectado al sector petrolero, o bien de forma antinatural, como en Estados Unidos, donde Biden ha decretado que el petróleo de las reservas nacionales de emergencia se vierta en el mercado. Esto ha contribuido a contener los precios, pero un mercado que se mantiene controlado por la decisión de un gobierno no es una situación natural.
Algunos de los factores que frenan los precios tienen fecha de caducidad. El programa de liberación de petróleo de emergencia de Estados Unidos finaliza en noviembre, y habrá que reponer estas existencias. En diciembre, Europa y el Reino Unido van a prohibir que se aseguren los barcos que transportan petróleo desde Rusia, una medida que podría reducir las exportaciones rusas en una medida que las sanciones no han conseguido hasta ahora.
De hecho, los temores en cuanto a la economía aún no han afectado a la demanda. Una profunda recesión podría poner patas arriba todos los fundamentos de los mercados de materias primas, como en la década de 1980. Pero las recesiones cortas suelen reducir la demanda de petróleo sólo durante un tiempo: cuando las economías se recuperan, también lo hace el consumo.
Por su parte, los fundamentos de la oferta y la demanda, que tanto asustaron a los analistas del petróleo hace unos meses, siguen acechando bajo la superficie del mercado. La capacidad de producción ociosa de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) se está reduciendo. Incluso la producción real del cártel está ahora muy por debajo de sus propias cuotas.
El principal productor de la OPEP, Arabia Saudí, que tiene mucha capacidad de producción de sobra, ya está discutiendo nuevos recortes de producción para apoyar los precios, una idea que podría neutralizar cualquier petróleo extra procedente de Irán si se suavizan las sanciones al país.
La inversión en nueva producción fuera de la OPEP sigue siendo débil. Wall Street es reacio a financiar más proyectos de combustibles fósiles que podrían quedar obsoletos por las políticas climáticas. Las grandes compañías petroleras han destinado menos capital a la producción que antes de la pandemia. Los inversores están obligando a los anteriormente prolíficos productores de petróleo de esquisto de EE.UU. a gastar el filón que han ganado con los altos precios de este año en dividendos, no en costosas nuevas perforaciones.
Una menor oferta de combustibles fósiles por parte de los productores podría parecer una buena noticia para el clima. No lo será, sin embargo, si induce un choque de precios como el que afronta Europa con el gas, que obliga a los gobiernos a subvencionar el consumo. Además, los consumidores muestran pocos indicios de que vayan a abandonar el petróleo a corto plazo.
Habrá dificultades para mantener la oferta. Una recesión o la salida de más petróleo de emergencia pueden incluso enmascarar esta realidad durante algún tiempo. Pero esto sólo hará que el próximo ciclo de alta sea más severo.
Fuente: Valor
In Portos e Navios